Золото было и остается одним из самых популярных вложений при любой ситуации в экономике, спасая деньги инвесторов от девальвации, инфляции и обвала рынков. Его цена росла во время кризиса доткомов, мировых потрясений и пандемии, к 2024 году прибавив в стоимости 1000%.
В этой статье мы рассмотрим различные варианты владения золотом, расскажем, какую ценность обретают токенизированные драгоценные металлы в Web3, и разберем самые «сверкающие» проекты с высокой капитализацией.
Кто следит за сокровищами
Любой рынок имеет свои стандарты и правила. Эталоном для драгоценных металлов выступает LBMA.
Банк Англии запустил процедуру стандартизации слитков и приступил к созданию первых списков допустимых участников рынка в 1750 году. Сто лет спустя в Лондоне насчитывалось пять крупных компаний, торгующих золотом.
12 сентября 1919 года, через десять месяцев после окончания Первой мировой войны, представители нескольких банков собрались в офисе компании NM Rothschild & Sons, чтобы рассчитать справедливую цену на золото. Компания Ротшильдов зафиксировала начальную стоимость металла на уровне 4,92 фунта за тройскую унцию.
Четыре участника торгов захотели приобрести все имеющееся слитки. Из-за большого спроса стоимость металла поднялась на 2 пенса — так появился золотой фиксинг. Почти век промышленники, центральные банки, ювелиры и трейдеры использовали его при купле-продаже слитков, определении цены акций и производных финансовых инструментов.
Логарифмический график цены золота с 1924 года по настоящее время. Данные: TradingView.
В 1987 году Банк Англии учредил независимый орган по обслуживанию и регулированию рынка золота и серебра — Лондонскую ассоциацию рынка драгоценных металлов. В 2015 году ее члены заменили золотой фиксинг аукционами LBMA Gold Price. Последние проводят дважды в день в 10:30 и в 15:00 по Лондонскому времени.
На 15 июля 2024 года цена за 1 унцию золота составляет ~$2361. С начала года котировки выросли на более чем 35%.
Слитки, монеты и золотые ETF
Когда-то золото можно было добыть самостоятельно или купить, но со временем появилось больше вариантов для инвестиций. Рассмотрим основные способы приобретения этого металла на традиционном финансовом рынке.
Слитки — золото номиналом от 1 грамма до 12,4 кг (400 унций), доступное для покупки в банках, на биржах и у частных лиц. Качество металла зависит от процентного соотношения чистого золота к примесям и варьируется от самых ценных 999,9 (99,9% содержания золота) и 999 проб до менее дорогой 750 пробы.
Преимуществом таких инвестиций является низкий порог входа. На момент публикации международная цена слитка 999 пробы весом в 1 грамм составляет около $78.
К недостаткам можно отнести сложность хранения золота: банки занижают цену поврежденных слитков до 20%. В худшем случае их придется продать как лом. Кроме того, в некоторых странах покупка слитков облагается НДС, например в Японии и России он равен 10% и 20% соответственно.
Для желающих приобщиться к осязаемому миру золота существуют и другая его форма — инвестиционные монеты. Они продаются в банках, нумизматических магазинах и на аукционах. Цена редких серий на вторичном рынке может возрастать в разы за счет привлечения коллекционеров. Однако монеты нужно хранить бережнее слитков: повреждения влияют на их цену еще сильнее.
Кроме физического золота рынок драгметаллов предоставляет следующие варианты участия:
- фьючерсы. Срочные контракты, по которым покупатель обязуется купить у продавца актив в определенный срок и по заранее оговоренной цене. Это высокодоходный рискованный инструмент для краткосрочных инвестиций с низкими спредами и комиссиями. Курс фьючерсов повторяет динамику золота на мировом рынке;
- золотые ETF. Инвестиционные фонды, чьи акции обращаются на бирже, а котировки привязаны к золотым активам в инвестиционном портфеле. Хотя некоторые из них обеспечены физическим золотом, получить его могут не все трейдеры: в SPDR Gold Shares обмен доступен для инвесторов с позициями от $22 млн по текущему курсу GLD. ETF можно торговать как и обычными ценными бумагами, но с меньшими рисками;
- акции золотодобывающих компаний. Основным фактором влияющим на ценность этих бумаг является стоимость золота, подобно тому, как цена биткоина определяет котировки майнинговых компаний. На момент написания лидерами рынка по добыче золота являются Newmont, Barrick Gold и Agnico Eagle Mines;
- золотые паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Инвесторы покупают паи, а трейдеры — вкладываются в акции золотодобывающих компаний и фьючерсы. По этой причине котировки ПИФов могут не совпадать с ценой золота и балансировать портфели участников. Во что вложиться для наилучшей доходности, решает управляющий фондом.
Токенизированное золото
Токенизация имеет простую концепцию: она извлекает ценность золотых запасов, создавая мост между виртуальным и материальным мирами подобно сектору RWA. Оцифрованное золото находится в хранилищах, которые обычно размещают в банках и других сторонних организациях. Большинство проектов предоставляет функцию обратного выкупа токенов в обмен на реальные слитки.
Стартапы по токенцизации золота появились в 2014 году, когда DigixDAO представил DGD. Однако первым крупным игроком на рынке стала компания Paxos, в 2019 году выпустившая токен PAX Gold (PAXG). Год спустя у нее появился конкурент — Tether Gold (XAUT) от Tether, эмитента крупнейшего долларового стейблкоина USDT.
К данному моменту токенизация активов стала привычным делом в блокчейн-индустрии и привлекла внимание участников международных финансовых рынков. Так, в апреле 2023 года резервный банк Зимбабве объявил о планах по запуску обеспеченной золотом цифровой валюты в качестве законного платежного средства. Год спустя британский коммерческий банк HSBC отчеканил «золотые токены» для розничных инвесторов из Гонконга.
Среди преимуществ токенизированного золота:
- отсутствие необходимости физического хранения;
- токены можно передавать и делить на части, снижая порог входа в инвестиции;
- менее волатильная цена по сравнению с другими криптоактивами, не считая стейблкоины с привязкой к фиатным валютам;
- возможность быстрого хеджирования портфеля во время потрясений на рынке;
- наличие доступа к производным финансовым инструментам и DeFi-механикам для дополнительного заработка.
В категории «Токенизированное золото» на CoinGecko с доминацией 90% лидируют Tether Gold и PAX Gold. Ниже расскажем подробнее о каждом из них.
Tether Gold
Tether Gold выпускает компания TG Commodities Limited, которая передает владельцам актива неделимое право собственности на золотые слитки. Каждый токен обеспечен одной унцией золота стандарта LBMA в швейцарских хранилищах.
TG Commodities Limited токенизировала 644 слитка золота общей массой 7667,7 кг. Данные: Tether Gold.
XAUT торгуется на Huobi, Bitget, OKX и других криптобиржах. Крупные инвесторы могут купить от 50 токенов (~$121 000 на момент публикации) в официальном dapp Tether, создав учетную запись и заплатив 150 USDT за верификацию. Им также доступен обратный обмен от 430 XAUT ($1 млн).
В экосистему проекта входят Tether (USDT), Euro Tether (EURT) и aUSDT — долларовый стейблкоин, обеспеченный XAUT.
Согласно CoinGecko, на 15 июля 2024 года капитализация XAUT превышает $596 млн с суточным объемом торгов около $19 млн.
PAX Gold
PAX Gold — токен стандарта ERC-20 от Paxos Trust Company, обеспеченный физическим золотом и во многом схожий с XAUT. Каждый PAXG подкреплен одной унцией золота из слитков весом 400 унций в лондонских хранилищах депозитария Brinks.
Минимальная сумма покупки актива — 0,01 PAXG ($24). Комиссия за токенизацию зависит от количества золота в контракте, но не превышает 1%. Компания хранит металл бесплатно, но взимает транзакционные издержки в размере 0,02%.
Владельцы PAXG могут отправлять токены в стейкинг, зарабатывать на централизованных биржах вроде Binance, Kraken и KuCoin, а также поставлять ликвидность в связанные торговые пары на DEX.
На момент публикации APY в пуле PAXG-WETH на Uniswap составляет 3,75%, а капитализация PAX Gold превышает $443 млн с суточным объемом торгов более $12 млн.
Другие подходы
По информации CoinGecko, на момент публикации рынок токенизированных металлов имеет капитализацию $1,28 млрд, включая цифровую версию серебра. При этом около $30 млн приходится на компании, догоняющие лидеров сегмента: VeraOne (VRO), tGOLD (TXAU), VNX Gold (VNXAU). Первые две в дополнении к золоту и серебру предлагают токенизацию палладия и платины.
Многие компании используют дополнительные возможности Web3 и разнообразные блокчейны. Рассмотрим некоторые из них.
Австралийская финансовая платформа Kinesis Money позволяет покупать, хранить и тратить драгметаллы в цифровом виде. В ее экосистему входят токены Kinesis Gold (KAU) и Kinesis Silver (KAG) стандарта ERC-20, подкрепленные одним граммом золота и серебра соответственно, а также токен Kinesis Velocity Token (KVT). Между держателями последнего ежемесячно распределяется 20% дохода сервиса от операций с металлами.
Для обеспечения прозрачности и скорости трансграничных платежей Kinesis Money использует блокчейн Kinesis Blockchain Network, разработанный с применением технологий Stellar. Главным поставщиком ликвидности выступает биржа драгоценных металлов ABX.
Компания стремится создать новую международную платежную систему и заключает партнерства в разных странах. Например, в 2021 году она интегрировала свои решения в государственную почтовую службу Индонезии.
На 15 июля 2024 года цена KAU составляет ~$77, KAG — ~$31. Общая капитализация токенов превышает $214 млн.
Платформа Comtech Gold из ОАЭ токенизирует золото в соответствии с нормами шариата и работает на базе блокчейна XinFin с протоколом XDC Network.
Токен Comtech Gold (CGO) стандарта XRC-20 обеспечен одним граммом драгоценного металла. На момент публикации его капитализация находится на уровне ~$11 млн.
Чешская компания IPMB предлагает два вида активов:
- Gem — NFT-сертификаты владения золотом номиналом от 1 грамма до 12,5 килограмма;
- IPMB — утилитарный и платежный токен, обеспеченный одним граммом драгоценного металла, но не привязанный к его стоимости.
NFT-сертификаты владения золотом номиналом от 500 г до 12,5 кг. Данные: IPMB.
Согласно официальной странице проекта, на 15 июля 2024 года стоимость IPMB превышает $86, а рыночная капитализация токена приближается к $299 млн.
Стартап Meld Gold из Австралии занимается токенизацией золота и серебра. В июне 2024 года команда проекта заключила партнерство с Ripple Labs.
По заявлению Meld Gold, в третьем квартале сервис добавит поддержку сети XRP Ledger (XRPL) в дополнение к имеющейся Algorand.
Выводы
Обеспеченные золотом токены являются относительно новой концепцией, поэтому нет никаких гарантий, что они сохранят свою ценность и эмитенты смогут выполнить свои обязательства. Кроме того, некоторые проекты сегмента имеют проблемы с ликвидностью из-за ограниченного присутствия на ведущих биржах.
С другой стороны, такие токены устраняют проблемы, возникающие в традиционном процессе торговли золотом, и предлагают больше преимуществ по сравнению с продуктами вроде ETF.
Дробление базовых активов снижает порог входа на рынок токенизированных драгоценных металлов, а по мере развития технологии следует ожидать расширения сферы применения токенов и добавления DeFi-механик, включая заимствование и кредитование.
Текст: Сергей Голубенко