Bernstein: публичным майнерам выгодно плато цены биткоина

[TechnoLab]

• «Плоское» ценовое движение биткоина после халвинга устраивает публичных майнеров.
• Крупнейшие добытчики имеют хорошие возможности нарастить долю рынка на фоне падения доходов.
• Распродажа майнерами накопленных резервов в криптовалюте по-прежнему не исключена.

Аналитики Bernstein считают, что «практически плоское» ценовое движение биткоина отлично подходит для публичных майнеров в их конкуренции за хешрейт. Об этом пишет The Block со ссылкой на отчет компании.


Гаутам Чхугани и Махика Сапра отметили, что в настоящее время не опасаются серьезной просадки цифрового золота.

«Мы ожидаем, что биткоин останется в ограниченном диапазоне и вырвется вверх, чтобы продолжить восходящую траекторию принятия, поскольку в сегменте спотовых ETF наблюдается распределение средств со стороны RIA, платформ для управления активами и других институциональных фондов», — добавили эксперты Bernstein.

Хешрейт упал после халвинга, как и прогнозировалось​

9 мая, сложность майнинга первой криптовалюты сократилась на 5,63%. Снижение показателя оказалось самым значительным с декабря 2022 года и было обусловлено падением хешрейта биткоина после халвинга.


Уполовинивание награды за блок состоялось 20 апреля. Согласно Glassnode, вычислительная мощность сети (сглаженное 7-дневной скользящей средней значение) за сутки до этого достигла максимума в 649,7 EH/s. На момент написания показатель составляет 587,7 EH/s — минус 9,5%.


По оценке аналитиков Bernstein, падение двадцатидневного среднего значения произошло с 627 EH/s до 604 EH/s или на 3,6%.

Данные: Bernstein.

«Из-за более слабой ценовой поддержки и почти удвоения затрат после халвинга, оборудование с более дорогостоящим майнингом отключается, что приводит к снижению скорости хеширования», — отметили аналитики.

Ранее отраслевые эксперты прогнозировали выпадение части мощностей после сокращения награды за блок по экономическим соображениям. Оценки разнились от 15-20% у специалистов Galaxy Digital до 5-10% у соучредителя Hashlabs Mining Джарана Меллеруда.

Публичные майнеры в выигрыше?​

Чхугани и Сапра обратили внимание, что при общем падении хешрейта биткоина доля публичных майнеров Marathon Digital, Riot Platforms и CleanSpark немного увеличилась — на 0,2%.


Аналитики ожидают, что эти компании продолжат наращивать показатель за счет органического расширения, включая слияния и поглощения, учитывая их внушительные биткоин-балансы и денежные резервы.

Данные: Bernstein.

CleanSpark в феврале приобрела три действующих дата-центра с совокупным хешрейтом 2,4 EH/s в штате Миссисипи за ~$20 млн. В начале мая фирма заключила соглашение о покупке двух майнинговых объектов в Вайоминге за $19 млн. После полного введения в эксплуатацию фирма ожидает добавить к своим мощностям еще 4 EH/s.

Giddy up! $CLSK has entered into definitive agreements to acquire 75 MW of #bitcoin mining sites in Wyoming for $18.75 million, expecting to add over 4 EH/s in #hashrate once fully operational.

This is now the third state in our portfolio of owned-and-operated bitcoin mining… pic.twitter.com/HGn5NnQ2BC

— CleanSpark Inc. (@CleanSpark_Inc) May 9, 2024

Marathon также недавно приобрела три новых объекта на общую сумму примерно ~$265 млн по заключенным в декабре и марте сделкам. Riot тем временем работает над утроением хешрейта своего дата-центра в Корсикане (Техас), добавили аналитики Bernstein.

«В целом, временная пауза в цене биткоина на самом деле выгодна для действующих майнеров с более низкой стоимостью добычи, поскольку хешрейты остаются ограниченными, а сильные игроки могут реализовать свои агрессивные капвложения и планы слияний и поглощений для увеличения доли рынка», — сделали вывод Чхугани и Махика Сапра.

Эксперты отметили, что в противном случае компаниям пришлось бы тратить ресурсы на сохранение своего положения. Но в результате расширения деятельности, когда цена биткоина вырастет, эти майнеры смогут получить более высокие долларовые доходы за счет увеличения добычи, подчеркнули аналитики.

В Kaiko подтвердили риск распродажи​

На рынке, возможно, вырисовывается риск масштабной распродажи первой криптовалюты майнерами в результате резкого падения доходов после халвинга. К такому выводу пришли специалисты Kaiko.


На фоне сокращения награды за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC в первые дни после халвинга доходы майнеров поддержал резкий рост комиссий в сети, напомнили аналитики. Во многом скачок был связан с ажиотажем вокруг запуска биткоин-протокола Runes, который с тех пор серьезно спал.

Данные: Kaiko.

«Для биткоин-майнеров халвинг обычно является событием, способствующим продаже, поскольку процесс создания новых блоков влечет за собой значительные затраты, вынуждая продавать, чтобы покрыть издержки», — отметили эксперты Kaiko.

На фоне скачка комиссий их доля, например, в полученном Marathon за апрель доходе в криптовалюте составила 16,5% против 4,5% месяцем ранее. В условиях возврата размеров сборов к дохалвинговым значениям давление на майнеров растет, считают эксперты.


Согласно Blockchain.com, среднесуточный доход добытчиков биткоина откатился к уровням 2023 года. На 13 мая показатель составил ~$30,4 млн против ~$107,8 млн в день халвинга.

Данные: Blockchain.com.

«Например, Marathon владеет 17 631 BTC на сумму чуть более $1,1 млрд, а Riot Platforms — еще 8872 BTC стоимостью свыше $500 млн. Если майнеры будут вынуждены продать хотя бы часть своих активов в следующем месяце, это окажет негативное влияние на рынки», — написали аналитики компании.

При этом они отметили, что в летние месяцы торговая активность обычно падает и ликвидность сокращается, что способно усилить воздействие продаж.


Напомним, в апреле о возможной ликвидации майнерами биткоин-резервов стоимостью $5 млрд после халвинга предупредил глава отдела исследований 10x Research Маркус Тилен.