Глава Банка международных расчетов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос заявил, что стейблкоины пока не выглядят надежным средством платежа в масштабе всей экономики, пишет Reuters.
В BIS считают, что основу цифровой финансовой системы должны составить токенизированные банковские депозиты.
Стейблкоины — не для массовых платежей
Генеральный менеджер BIS на симпозиуме ФРС в Джексон-Хоуле отметил, что «стабильные монеты» сталкиваются с рядом фундаментальных ограничений. Среди них он выделил фрагментацию, проблемы совместимости, сложности с соблюдением AML-требований и риски для денежного суверенитета.
По мнению де Коса, стейблкоины могут выполнять отдельные специализированные функции, однако пока не выглядят убедительной основой для повседневных платежей в глобальном масштабе.
В BIS альтернативой называют токенизированные депозиты. Они сохраняют связь с банковской системой и, по мнению регулятора, лучше подходят для интеграции блокчейн-технологий в существующую финансовую инфраструктуру.
При этом де Кос признал, что и у токенизированных депозитов остаются проблемы с совместимостью, регулированием и управлением.
BIS предлагает жестче ограничить эмитентов
Позиция главы BIS совпала по времени с публикацией нового исследования Financial Stability Institute — подразделения организации. В нем регуляторы рассмотрели правила выпуска стейблкоинов в разных юрисдикциях и пришли к выводу, что подходы к эмитентам существенно различаются.
Авторы предлагают рассматривать выпуск, погашение и управление резервами как базовый набор функций эмитента. Дополнительные операции — например, кредитование, стейкинг или кастодиальные услуги — способны заметно менять профиль рисков компании и требовать дополнительных защитных механизмов.
Особенно BIS беспокоит ситуация с небанковскими эмитентами. Для банков ограничения распространяются в рамках консолидированного надзора, тогда как крупные игроки из других сегментов потенциально могут обходить их через отдельные юридические лица. Поэтому регуляторы предлагают расширить надзор с уровня конкретного эмитента на всю корпоративную группу.
Конфликт двух подходов
Позиция BIS особенно примечательна на фоне быстрого роста рынка «стабильных монет» и более благосклонного отношения к ним со стороны властей США. Американские чиновники рассматривают стейблкоины как инструмент укрепления роли доллара и дополнительный источник спроса на американские гособлигации, отметили в Reuters.
Сам BIS не отрицает пользу технологии. Однако регулятор предлагает разделить криптоактивы для специализированных сценариев и инфраструктуру массовых платежей.
При таком подходе стейблкоины могут остаться важным элементом крипторынка, трансграничных расчетов и DeFi, но их роль в традиционной платежной системе будет ограничена. А основой токенизированной финансовой инфраструктуры станут деньги коммерческих банков — в форме токенизированных депозитов.
При этом BIS уже указывал на отдельные риски самих стейблкоинов: их эмитенты держат значительные портфели краткосрочных гособлигаций, а массовые погашения токенов способны заставить их продавать такие активы, создавая давление на денежные рынки.
Напомним, в июне специалисты BIS в годовом отчете отметили, что нынешние «стабильные монеты» не обеспечивают ключевые свойства денег и при дальнейшем росте могут усилить фрагментацию финансовой системы и риски для стран с более слабыми валютами.