Стартовые контракты Core Scientific и AMD на 530 МВт могут принести более $14 млрд выручки за 15 лет, при этом производитель чипов фактически выступит кредитным гарантом для части инфраструктуры биткоин-майнера. Такие оценки привели аналитики Bernstein, сообщает The Block.
28 июля компании объявили о партнерстве с потенциалом выделения до 2,5 ГВт мощности в дата-центрах для ИИ.
Риски ниже, маржа выше
В Bernstein разбили законтрактованные 530 МВт на 377 МВт прямой triple-net аренды для AMD и 152 МВт для неназванного облачного провайдера с кредитной поддержкой производителя чипов. По оценке аналитиков, такая конструкция снижает стоимость финансирования и риск контрагента по сравнению с моделями, где арендатор опирается на внешнюю кредитную поддержку.
AMD также получила варранты на покупку 30 млн акций Core Scientific по цене $23,47 за бумагу. Вестинг увязан с достижением партнерами целевых 2,5 ГВт, обратили внимание в Bernstein.
Среднегодовая выручка по соглашению составит примерно $0,9 млрд, или около $1,8 млн на мегаватт. Это на 5–25% ниже диапазона $1,9–2,4 млн на мегаватт в недавних сделках майнеров по размещению ИИ-оборудования. При этом 377 МВт прямой аренды по модели triple-net оформлены с маржой для AMD, близкой к 100%. Смешанную EBITDA по сделке аналитики оценили примерно в 96%.
Core Scientific предполагает капитальные затраты в рамках сделки с AMD в $11–12 млн на мегаватт, совокупный показатель — около $6 млрд. Около $1 млрд уже потрачено, остальную сумму компания рассчитывает привлечь через проектные облигации.
Подтверждение тренда
Специалисты Bernstein считают, что партнерство Core Scientific и AMD знаменует новый этап трансформации бывших биткоин-майнеров в операторов инфраструктуры для искусственного интеллекта. В отличие от ранних контрактов, где арендаторов фактически страховали технологические компании вроде Google, теперь сами производители ИИ-чипов готовы напрямую становиться якорными арендаторами и поддерживать многолетние проекты.
Примеры подобных сделок за последнее время:
- Hut 8 объявила о выделении 704 МВт арендатору, которого в FT идентифицировали как Nvidia;
- AMD зарезервировала 200 МВт у Riot Platforms.
Напомним, Core Scientific выплатила Block $41,9 млн за расторжение контракта на поставку майнинговых чипов в рамках ускорения диверсификации в ИИ.