В мае приток в компании с казначейством в цифровых активах (DAT) составил $180,5 млн против $4 млрд месяцем ранее. Почти весь объем пришелся на структуры с биткоином на балансе.
Источник: DefiLlama.
Показатель на 95% ниже апрельского и примерно на 93% ниже среднего значения за январь-май. Этому предшествовали два месяца повышенной активности: $4,28 млрд в марте и $4 млрд в апреле.
На компании с первой криптовалютой на балансе пришлось $177,85 млн (около 98% от общего объема). Для сравнения, в апреле этот сегмент привлек $3,88 млрд. По остальным активам значимых изменений не зафиксировано: небольшой приток показали Zcash и Sui, в то время как отток из Litecoin составил $1,89 млн.
Конец эпохи пассивного накопления
Согласно отчету Galaxy, на фоне падения рынка в 2025-2026 годах премии к акциям DAT-фирм начали снижаться. Инвесторы больше не готовы переплачивать только за доступ к биткоину или Ethereum через фондовый рынок.
Исследование Everstake подтверждает этот тренд: у раскрывших данные компаний стейкинг сформировал в среднем 60% всей выручки. При этом совокупные чистые убытки группы анализируемых фирм составили $1,41 млрд.
Аналитики Galaxy выделили несколько стратегий выживания для «DAT 2.0»:
- стейкинг и MEV: работа собственных валидаторов для получения наград и комиссий за транзакции;
- DeFi-стратегии: предоставление ликвидности в AMM и арбитраж на ликвидациях;
- базисный трейдинг: использование фьючерсов для получения доходности при нейтральном риске;
- слияния и инвестиции: покупка работающих бизнесов в экосистеме (СМИ, инфраструктура).
Примером рыночной трансформации стала компания Nakamoto, которая приобрела медиахолдинг BTC Inc. и подразделение UTXO Management. Это позволило фирме получать доход, не зависящий напрямую от волатильности курса биткоина.
Эксперты подчеркивают, что появление спотовых крипто-ETF лишило публичные компании монополии на предоставление регулируемого доступа к криптоактивам. Теперь их жизнеспособность зависит от эффективности использования баланса, а не от объема удержанных монет.
Напомним, в начале года корпоративные холдеры Ethereum столкнулись с миллиардными «бумажными» убытками после коррекции рынка.