Наличие в портфеле казначейских векселей США не гарантируют Tether и Circle защиту от внезапного кризиса ликвидности. Об этом на конференции Digital Money Summit 2026 заявил глава направления токенизации и цифровых активов Union Investment Кристоф Хок, пишет CoinDesk.
По его словам, USDT и USDC не выглядят как полноценные эквиваленты фиатных денег для расчетов. Хок считает, что структура резервов крупнейших эмитентов больше напоминает спекулятивный фонд, чем консервативный денежный инструмент. В случае Tether он отдельно указал на вложения в золото и биткоин.
По оценке эксперта, такая модель переносит рыночный риск на держателей токенов и делает «стабильные монеты» уязвимыми в стрессовых ситуациях, когда многим инвесторам одновременно понадобится ликвидность.
В качестве примера Хок напомнил об эпизодах отвязки USDC от доллара. В марте 2024 года токен в моменте снижался до $0,74, а в 2023 году терял около 13% и опускался до $0,87.
Эксперт назвал подобную просадку неприемлемой для корпоративных казначейств и управляющих активами, использующих такие инструменты как квазиналичные средства для краткосрочных расчетов.
Поводом для критики Tether стала и структура резервов компании. По состоянию на январь 2026 года фирма накопила 148 тонн золота на $23 млрд. Она входит в 30 крупнейших держателей драгметалла.
По словам Хока, такой выбор активов подвергает корпоративные казначейства рыночной волатильности, превращая стейблкоин в «скрытый хедж-фонд».
Напомним, в мае Tether опубликовала финансовый отчет за первый квартал — чистая прибыль компании составила $1,04 млрд.
В этом же месяце Circle анонсировала запуск токена ARC. В ходе пресейла фирма привлекла $222 млн от группы инвесторов, включая a16z crypto, BlackRock и Apollo Funds.