Сектор децентрализованных финансов (DeFi) способен вывести индустрию из затянувшейся коррекции, считает инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган.
По его словам, лидеры сегмента уже стали «серьезным бизнесом с реальными пользователями». Объемы торгов на Uniswap регулярно превышают показатели Coinbase, а годовая выручка Aave составляет более $100 млн.
Месячные объемы торгов на Uniswap. Источник: DefiLlama.
Недавние изменения в управлении ведущими протоколами и приток институциональных инвестиций указывают на укрепление фундаментальных показателей сегмента. Хоуган уверен: именно они станут основным драйвером следующего бычьего рынка.
Новый этап для DeFi
Главным событием инвестдиректор Bitwise назвал новое предложение по управлению Aave под названием Aave Will Win. Исторически DeFi-токены «были плохими инвестициями». Несмотря на развитие многих децентрализованных платформ, их governance-монеты сильно упали:
- за последний год цена AAVE обвалилась на 50%;
- UNI торгуется на уровнях пятилетней давности.
Слабая динамика во многом объясняется регуляторным давлением. В период запуска многих проектов SEC занимала жесткую позицию, используя тест Хауи для классификации активов как ценных бумаг.
Чтобы избежать претензий, разработчики намеренно лишали токены права на доход. В результате рынок наполнили «пустышки» — токены управления, экономически не связанные с успехами самих протоколов.
По мнению Хоугана, инициатива Aave Labs меняет правила игры. Она предполагает, что вся выручка от продуктов под брендом Aave будет напрямую направляться в казначейство ДАО, принадлежащее держателям монет. В рамках сделки также передаются права на интеллектуальную собственность и пересматривается система мотивации между разработчиками и сообществом.
В таком сценарии AAVE станет центральным экономическим активом экосистемы, а компания-разработчик — сервис-провайдером, заинтересованным в развитии токена.
Инициатива вызвала дискуссии в сообществе, но сам тренд на усиление токеномики может изменить сектор, считает Хоуган.
Давление на рынок альткоинов
Сектор «альтернативных монет» переживает непростые времена. Давление со стороны продавцов достигло пятилетнего максимума, отметил контрибьютор CryptoQuant под ником IT Tech.
Только за последние 13 месяцев кумулятивная разница объемов покупки и продажи криптовалют за исключением биткоина и Ethereum опустилась на $209 млрд.
Еще в январе 2025 года спрос и предложение находились в равновесии — индикатор располагался около нуля. Однако с того момента на централизованных спотовых биржах фиксируются непрерывные чистые продажи. Спад происходит на фоне коррекции цифрового золота, которое на момент написания торгуется около $67 500.
Аналитик выделил структурные изменения в поведении участников рынка:
- розничные инвесторы вышли из позиций по альткоинам;
- «умные деньги» провели ротацию в другие активы;
- институциональный интерес к накоплению «альтернативных монет» сошел на нет.
IT Tech считает, что происходящее нельзя назвать обычной просадкой. Показатели сигнализируют не о достижении дна, а о фактическом отсутствии покупателей в сегменте альткоинов.
Напомним, в Matrixport зафиксировали истощение давления биткоин-продавцов. По их словам, настроения на крипторынке упали до экстремальных минимумов.