Привязанные к доллару США «стабильные монеты» могут ускорить процесс долларизации в странах с высоким уровнем инфляции, подрывая контроль центральных банков над движением капитала. Об этом говорится в отчете МВФ.
По мнению экспертов, стейблкоины способны ускорить отказ населения и бизнеса от национальных валют в странах с нестабильной экономикой.
Риск особенно высок в странах, переживающих кризис доверия к локальной финансовой системе. В таких условиях привязанные к фиату цифровые активы способны быстро трансформироваться из расчетного средства в полноценную альтернативу национальной валюте.
Предостережение опубликовано в период активного роста сегмента стейблкоинов. Авторы отчета отметили, что с 2023 года капитализация двух крупнейших монет — USDT и USDC — утроилась, достигнув совокупного показателя в $260 млрд.
Торговый оборот взлетел до $23 трлн в 2024 году.
Источник: МВФ.
География использования стейблкоинов неоднородна. Абсолютным лидером по объему транзакций стала Азия.
Однако относительно размера экономики наиболее активно эти активы применяются в Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке — регионах, исторически подверженных долларизации и замещению национальных валют.
Потенциал и риски
МВФ признал и позитивный потенциал технологии. Во многих развивающихся странах цифровые сервисы по темпам внедрения уже опережают традиционный банкинг.
Аналитики считают, что при грамотном регулировании стейблкоины могут:
- усилить конкуренцию на финансовом рынке;
- снизить издержки на переводы и платежи;
- повысить доступность финансовых услуг.
Однако эти преимущества сопряжены с макрофинансовыми рисками. Основную угрозу представляет возможность массового бегства из активов.
Сомнения пользователей в обеспечении стейблкоинов могут спровоцировать лавинообразные распродажи. Чтобы выполнить обязательства, компании будут вынуждены экстренно распродавать свои активы (часто — государственные облигации), что способно вызвать потрясения на глобальных финансовых рынках.
Псевдонимный трансграничный характер «стабильных монет» также может ослабить контроль за движением капитала, упростить незаконное финансирование и ухудшить качество макроэкономических данных. Глобальное распределение держателей, часто неизвестное из-за некастодиальных кошельков, усложняет мониторинг кризисов и выработку регуляторных мер.
Вызов для регуляторов
Регулирование сектора становится более ясным, но все еще остается непоследовательным. В отчете эксперты МВФ сравнили подходы в Японии, США, ЕС и Великобритании, выявив различия практически во всех сферах — от требований к эмитентам и резервам до допуска иностранных игроков.
Подобная фрагментация способствует регуляторному арбитражу: компании выбирают юрисдикции с наиболее лояльными правилами. Это создает недобросовестную конкуренцию и снижает эффективность надзора за сектором, риски которого
Фонд констатировал: стейблкоины — «явление, которое останется с нами надолго». Однако станут ли они источником стабильности или фактором риска, напрямую зависит от способности мирового сообщества выработать единые стандарты.
Напомним, в конце ноября Банк международных расчетов предупредил о финансовых рисках из-за RWA.