3 сентября Всемирный совет по золоту (WGC) запустил пилотный проект по токенизации драгоценного металла. Инициатива направлена на расширение возможностей OTC-операций с золотом и использования его в качестве залога на финансовых рынках.
ForkLog изучил технический и юридический аспект предложения, способного кардинально изменить рынок с недельным оборотом около $1 трлн.
Виртуальный слиток
«Экосистема оптового цифрового драгметалла» способна дополнить существующие механизмы Loco London. К ним относятся:
- физическая поставка — владение конкретными золотыми слитками, находящимся в хранилище с уникальными серийными номерами, данными о пробе и весе. Главное преимущество — прозрачное право собственности. Инвесторы владеют слитками напрямую, что изолирует их от кредитных рисков со стороны кастодианов. Недостатки такой модели кроются в высокой стоимости входа (как правило, от одного слитка весом 400 унций), ограниченной ликвидности и комиссионных расходах;
- размещение на обезличенных металлических счетах — право требования инвестора на определенное количество золота, находящегося у кастодиана. Обеспечивая большую гибкость и ликвидность, эта модель позволяет совершать сделки вплоть до тысячной части унции. Большим минусом такой формы является риск потери активов. В случае банкротства стороны хранения требования инвесторов к золоту будут ликвидированы наряду с другими необеспеченными кредиторами.
Новая цифровая единица PGI позволяет проводить прямые, долевые инвестиции в физическое золото и предполагает минимизацию недостатков нынешней системы. Инструмент фактически позволяет банкам и инвесторам торговать дробными правами собственности на физическое золото, хранящееся на сегрегированных счетах.
Согласно WGC, идею можно реализовать с помощью:
- упрощения передачи прав собственности;
- дробного владения золотыми слитками начиная с 0,001 унции.
- обеспечения защиты от неплатежеспособности хранителя;
- предоставления более гибких возможностей для использования металла в качестве залога.
По данным white paper, экосистема токенизированного золота состоит из трех ключевых уровней:
- «хранилище — ключевой участник». Определяет порядок передачи золотых слитков кастодиану;
- «ключевой участник — последующее дробление актива». Создание юридического соглашения о совместном владении и выпуске PGI;
- «дробление — клиент». Отражает принцип передачи PGI через посредников большему количеству клиентов.
Схема передачи прав владения золотыми слитками с помощью выпуска PGI. Источник: WGC.
На первом этапе небольшая группа ключевых участников, совместно владеющих золотыми слитками, выпускает PGI для подтверждения своих бенефициарных интересов в хранилищах операторов.
Токенизированное золото может передаваться с помощью записей в цифровом реестре широкой группе участников, которые могут их удерживать для клиентов.
По замыслу, ключевые участники должны нести ответственность за хранение и совместное управление физическим металлом, включая организацию погрузки и выгрузки золота в систему. Алгоритм учитывает все изменения и ребалансирует активы автоматически.
На первом этапе дорожная карта предполагает участие нескольких банков и финансовых организаций в тестировании технологии, выход которой запланирован на первый квартал 2026 года. Следующий шаг WGC — масштабирование: подключение клиентов, интеграция с инфраструктурой финансового рынка, активная работа с регуляторами и стандартизирующими органами. В организации считают, что первая волна участников способна самостоятельно сформировать фундамент, систему управления и правила.
Проблемы принятия
Исполнительный директор WGC Дэвид Тейт в интервью Financial Times заявил, что новый формат создаст возможность «впервые передавать золото в цифровом виде внутри экосистемы в качестве залога».
Представляющий интересы золотодобывающих компаний Тейт считает, что металл необходимо оцифровать для расширения рыночного охвата, несмотря на то, что многие инвесторы его ценят именно за физическую природу и сильные защитные качества.
Некоторые эксперты считают, что проект столкнется с сопротивлением, поскольку ключевые игроки золотого рынка достаточно консервативны и осторожны. Директор по исследованиям платформы BullionVault Эдриан Эш в комментарии Financial Times усомнился в принятии Loco London нововведений:
Одна из основных проблем эволюции золотого суррогата лежит в юридической плоскости. Существующие привилегии финансового залога, отраженные в FCAR, не охватывают золото. Это ограничивает автоматическое признание PGI как облегченного залогового актива. В white paper, составленном в сотрудничестве с юридической фирмой Linklaters и консалтинговой организацией Hilltop Walk Consulting, подробно рассматриваются варианты адвокации и возможные изменения правил.
PGI специально структурированы, чтобы минимизировать регуляторные издержки и быть потенциально подходящим под EMIR и Закон Додда-Франка, но фактическая применимость зависит от регуляторных интерпретаций и, возможно, изменения правовой базы.
Позитивным фактором внедрения токенизации может стать реализация анонсированной в начале года программы переноса базы данных физического металла на блокчейн — Gold Bar Integrity. Инициатива, запущенная LBMA совместно с WGC, предполагает учет полной цепочки поставок золота и создание цифровых паспортов слитков.
Все принимает золотую форму
Концепция PGI находится на стыке трех сверхтрендовых позиций: роста стоимости «желтого металла», стремительного расширения рынка RWA и внедрения криптовалют.
К тому же, 2 сентября компания-провайдер индивидуальных пенсионных счетов (IRA), обеспеченных драгоценным металлом, SmartGold объединилась с блокчейн-стартапом в сфере токенизации Chintai Nexus.
Коллаборация позволяет владельцам IRA-счетов в США токенизировать золото на сумму $1,6 млрд и получать дополнительный доход на DeFi-рынках.
Продолжающееся падение индекса доллара США с нарастающей макроэкономической неопределенностью заставляет правительства многих стран пересмотреть отношение к запасам «желтого металла». Центробанки продолжают сбрасывать процент американских государственных облигаций, усиливая покупки золота.
График отношения владения золотом центробанками разных стран к государственным облигациям США. Источник: Reuters.
Тенденция приближает цифровизацию древнейшего резервного актива, особенно на фоне разговоров о возможной монетизации золотых запасов ФРС США, что также добавляет золоту новых механик использования.
Финансовая перезагрузка или новый кризис - ForkLog: криптовалюты, ИИ, сингулярность, будущее
Рассказываем, как переоценка золота в резервах США может ударить по биткоину.
forklog.com
9 сентября стоимость золота обновила очередной ATH, приблизившись к $3670 за унцию.
Годовой график стоимости золота. Источник: TradingView.
Согласно WGC, приток в акции золотых ETF также на максимуме, общая рыночная капитализация в августе превысила $400 млрд. Место лидера сохраняется за фондом SPDR Gold Shares с AUM около $112 млрд.
Топ-5 золотых ETF по AUM на 7 сентября 2025 года. Источник: VettaFi.
Токенизированные золотые стейблкоины не испытали большой популярности в отличие от традиционных финансовых инструментов. С ростом рынка драгоценных металлов общая капитализация двух лидеров — XAUT и PAXG — в сентябре достигла $2,4 млрд.
График рыночной капитализации токенизированных сырьевых товаров. Источник: RWA.xyz.
Несмотря на большой отрыв от ETF, в секторе RWA золотые стейблкоины занимают лидирующие позиции среди токенизированных сырьевых товаров. На момент написания их догоняет «оцифрованное» масло соевых бобов на блокчейне Polygon с тикером JSOY_OIL и рыночной капитализацией $313 млн.
Золотой пыли хватит на всех
Токенизация золота становится привычным делом даже для публичных компаний.
Котирующаяся на фондовом рынке Канады, США и Германии биткоин-ориентированная компания с акцентом на токенизацию Matador Technologies удерживает на балансе 77 BTC. Находясь на 101 месте в рейтинге криптокомпаний, она амбициозно планирует владеть 1% эмиссии первой криптовалюты.
В январе руководство объявило о новом направлении — токенизации физического золота в виде подписей на блокчейне биткоина. Ordinals-коллекция Grammies позволяет приобретать уникальные цифровые произведения искусства с возможностью физически выгравировать их на золотом слитке.
Частная компания NatGold Digital вовсе указывает на вред и бесполезность золотодобычи и предлагает объединить сильные стороны блокчейна и благородного металла. Стартап предоставляет токены NatGold в подтверждение права владения золотом, которое еще находится в недрах.
4 сентября в результате пресейла, в котором участвовали 7052 пользователя из 145 стран, было продано 53 627 монет на сумму более $103,5 млн.
PGI, по сути, инфраструктура, которая объединяет драгоценный металл с новыми технологическими решениями. White paper WGC предполагает, что архитектура будет представлять собой консорциумный блокчейн, управляемый ключевыми участниками с целью оцифровки и автоматизации процесса клиринга между учреждениями. Их целевой рынок — институционалы с высокими требованиями к доверию и эффективности, где PGI теоретически может решить проблемы клиринга и залога между крупными учреждениями Loco London.