️
Богатейший человек Китая был занят запуском крупнейшего в мире IPO. Он был занят подготовкой к Alibaba Group Holding Ltd.самая грандиозная четырехдневная торговая феерия Double Eleven. И все же две недели назад Ма каким-то образом нашел время высказаться о банковской системе Китая на громком финансовом форуме в Шанхае, снова бросившись в эпицентр бури.
В этой речи, помимо обозначения глобальных банковских Базельских соглашений как “клуба пожилых людей”, Ма сказал, что “системный риск” не является проблемой в Китае. Скорее, самый большой риск Китая заключается в том, что ему “не хватает финансовой экосистемы."Китайские банки похожи на” ломбарды", где залогом и гарантией являются твердые валюты. В результате некоторые решили пойти так далеко, что им не позволили потерпеть неудачу. "Как любят говорить китайцы, если вы занимаете 100 000 юаней в банке, вы немного напуганы; если вы занимаете миллион юаней, вы и банк немного нервничаете; но если вы берете кредит в 1 миллиард юаней, вы совсем не боитесь, банк боится”, - сказал Ма.
Последствия наступили на этой неделе. В понедельник главные финансовые сторожевые псы Пекина вызвали Ма и одели его. Пекин также опубликовал проект правил онлайн-микрокредитования, предусматривающий более строгие требования к капиталу и операционные правила для некоторых компаний Ant Group Co.это предприятия потребительского кредитования. Но самое большое потрясение произошло во вторник вечером. Шанхайская фондовая биржа приостановила листинг Ant на своем звездном Совете, сославшись на заседание в понедельник и последующие регуляторные изменения. Затем Ant заявила в своем заявлении, что она также приостановит свое гонконгское IPO. Финтех-гигант должен был начать торги в четверг. Эта новость вызвала падение акций Alibaba во вторник в Нью-Йорке, в то время как акции других китайских компаний, котирующиеся в США, упали.
То, что сказала Ма, было, пожалуй, немного сенсационно. Но он был прав. Китайские банкиры настолько неохотно предоставляют кредиты более мелким заемщикам, что Пекин пересмотрел термин “инклюзивное финансирование”, чтобы сделать кредитные книги своих банков более привлекательными. На самом деле, в последнее десятилетие малому бизнесу было так трудно получить банковский кредит, что он стал жестко привязан к тому, чтобы не инвестировать в будущее. Вот последний лакомый кусочек доказательств: в третьем квартале, даже когда экономика Китая восстановилась и 86% из 300 мелких производителей, с которыми говорила CLSA, стали прибыльными, большинство оставалось настороженным. Рекордные 59% их капитальных затрат уходили на простое "регулярное техническое обслуживание", выяснили брокеры.
Слова ма были грубыми, но такие фразы, как “ломбарды”, не были его выдумкой. Бюрократы из Народного банка Китая, например, сами употребляли те же слова. Так почему же Ма была выделена?
Может быть, муравей слишком выгоден и теперь является мишенью? Ant привлекает по меньшей мере $34,5 млрд в рамках IPO, которое привлекло более $ 3 трлн розничных заказов. Между тем региональные банки все еще находятся в тупике, борются и иногда реструктурируются, потому что им не хватает буферов капитала.
В быстрорастущем бизнесе потребительского кредитования Ant, по сути, является свахой, в то время как банки кредитуют и откладывают наличные деньги на случай, если некоторые кредиты прокиснут. Финтех-гиганты зарабатывают гораздо больше, чем кредиторы, жаловались городские коммерческие банки местным СМИ.
Обширная потребительская база Ant ценит ее небольшие кредитные предложения. Но в дальнейшем, чтобы успокоить свои банки, Пекин, возможно, захочет выровнять регулирующее игровое поле. Например, Ant больше не может работать только как Сваха, и его могут попросить сохранить 30% кредитов на своем балансе, по сравнению с только около 2% сейчас. Это не должно было быть проблемой, потому что IPO Ant принесло бы миллиарды долларов капитала для обеспечения резервов по кредитам.
В своем заявлении Шанхайская биржа назвала изменение регулятивного ландшафта одной из причин, по которой Ant больше не может претендовать на листинг. Но на самом деле ничего не изменилось. С 2017 года пекинские сторожевые псы обсуждают, разрешить ли онлайн - микрокредитчикам использовать простую модель упрощения процедур кредитования или потребовать от них убрать резервы по кредитам. Этот новый проект правила является лишь продолжением дискуссии.
В начале своего выступления Ма признался, что у него были сомнения относительно того, стоит ли присутствовать на форуме и выступать. Теперь он, наверное, жалеет об этом. Но вот в чем дело: если Китай серьезно относится к финансовым инновациям, “инклюзивному финансированию” или цифровому юаню, пусть человек, который стал пионером бизнеса и заработал миллиарды на этом пути, поделится своим опытом и мыслями. Если Ма говорит, что системный риск-это не ахиллесова пята Китая, выслушайте его. Он знает, где настоящая проблема, и может быть частью решения.
(Обновления с акциями Alibaba приведены в четвертом абзаце. Более ранняя версия была исправлена, чтобы показать, что Китай против предоставления кредитов мелким заемщикам, а не кредиторам, в пятом абзаце.)
Эта колонка не обязательно отражает мнение редакционной коллегии или Bloomberg LP и ее владельцев.
Шули Рен-обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий азиатские рынки. Ранее она писала о рынках для Barron's, после карьеры инвестиционного банкира, и является чартерным держателем CFA.