Реализуемая MicroStrategy стратегия покупки биткоина с помощью долгового финансирования нежизнеспособна в долгосрочной перспективе. Такое мнение выразил колумнист Bloomberg Opinion Лионель Лоран.
Компания Майкла Сэйлора увеличила свою капитализацию примерно в 50 раз с августа 2020 года, когда приняла первую криптовалюту в качестве резервного актива.
В основном MicroStrategy использует для приобретения цифрового золота акционерный и кредитный капитал. Эксперт упрощенно описал схему действий фирмы: привлечение финансирования, покупка криптовалюты, рост курса акций вместе с биткоином и возвращение на рынок для повторения цикла. Инвесторы рассматривают вложения как косвенную покупку цифрового актива.
При этом биткоин с начала года прибавил около 120%, тогда как котировки MicroStrategy — примерно 650%. Компания оценивается в 2000 раз больше размера прогнозируемой в следующем году прибыли. Лоран сравнил ситуацию с финансовым сбоем в видеоигре: «прибыльно, захватывающе и, вероятно, неустойчиво».
Эксперт признал, что текущие запасы биткоина MicroStrategy стоимостью примерно $24 млрд на порядок превышают долг на балансе в размере $4,3 млрд. Но планы привлечь $42 млрд в ближайшие три года поднимают вопрос устойчивости схемы с учетом рисков.
Одной из угроз для MicroStrategy Лоран считает вероятное падение криптовалюты, которой исторически свойственны просадки на 50% и более. Обвал вызовет «порочный круг списаний и продаж активов компании».
В этой связи он отметил, что обнародованная Citron Research короткая позиция в акциях MicroStrategy может оказаться мудрым шагом. С момента ее открытия котировки фирмы упали на 16%, а курс первой криптовалюты вырос.
Напомним, аналитики BitMEX назвали «крайне маловероятной» ликвидацию MicroStrategy своих биткоин-резервов из-за рыночных условий. По их оценке, актив должен для этого обвалиться до $15 000.