В первые недели 2025 года золото обновило исторический максимум, приблизившись к отметке в $2950 за тройскую унцию. К такому рывку оно готовилось весь предыдущий год: цена росла постепенно и не привлекала внимания СМИ, сосредоточенных на биткоине, который стремится занять место драгоценного металла в инвестиционных портфелях.
Чем обусловлен рост физического золота и может ли с ним соревноваться золото цифровое, разобрался Олег Cash Coin.
«Тихая гавань» в минимальных пропорциях
2025 год начался с резкого роста котировок золота, которое опередило чуть ли не все классы активов, прибавив более 10%. Одной из причин его подорожания можно назвать агрессивные покупки драгоценного металла на протяжении всего 2024 года, когда спрос достиг рекордных 4974 тонн. Как отметили в февральском отчете эксперты Всемирного совета по золоту:
Вероятно, катализатором стали экономические войны, разразившиеся после анонсированных президентом США Дональдом Трампом новых торговых пошлин для целого ряда стран. Эта тема очень быстро заполнила инфополе. В результате доходность «главного» металла с начала года подскочила и оставила позади и биткоин, и традиционные рисковые активы в виде S&P 500, прибавившие 5% и 3% соответственно.
Доходность золота (красная линия), биткоина (желтая), индекса S&P 500 (синяя) с начала 2025 года по 12 февраля. Данные: TradingView.
И это несмотря на то, что биткоин с точки зрения регулирования находится чуть ли не в самом благоприятном периоде за всю историю. Хотя в последние месяцы политические и экономические круги США во всеуслышание называли BTC и другие криптовалюты лучшим хеджирующим инструментом, «тихой гаванью», все-таки именно физическое, а не цифровое золото в этом году демонстрирует уверенный рост, опережая весь рынок.
Месяцем ранее аналитики инвестиционной компании обратили внимание на высокую волатильность биткоина и его влияние на коэффициент Шарпа в портфелях инвесторов, использующих традиционную схему 60/40. Авторы отчета рекомендовали держать в портфеле BTC лишь в минимальных пропорциях.
Таким образом, Финк и его команда подчеркнули, что биткоин полезен именно как частичный диверсификатор, одновременно перенявший свойства золота, фиатных валют и рисковых активов вроде акций. Что мы и видим на графике ниже, иллюстрирующем долгосрочные корреляции биткоина с золотом, S&P 500 и доходностью гособлигаций США.
Данные: TradingView.
О чем говорит золото
Теоретически рост золота отдельно от остальных рынков указывает на серьезные экономические опасения. В некоторых аналитических заметках резкое повышение спроса на драгметалл рассматривают как признак наступающей стагфляции, то есть падения ВВП одновременно с ускорением инфляции и увеличением безработицы.
В последний раз подобное произошло в США как раз после отмены золотого стандарта в 1971 году, когда рост цен на сырьевые товары привел к глубочайшему кризису.
Если отойти от экономики и взглянуть на золото с точки зрения спекулятивной составляющей, то можно заметить, что в последние годы о нем вообще стали мало говорить. Особенно по сравнению с разговорами о сумасшедшем росте рынка акций, криптовалют и технологического сектора. Кому нужны жалкие десятки процентов, когда с помощью чат-ботов можно зарабатывать сотни?
Аналитики Katusa Research составили график, показывающий, что между ростом цен на золото и его освещением в СМИ нет корреляции. 1 февраля при цене в $2800 за унцию «популярность» драгоценного металла оказалась вблизи пятилетнего минимума.
Цены на золото и его упоминания в СМИ. Данные: Katusa Research.
Как отметил основатель ByteTree Чарли Моррис, институциональные инвесторы игнорируют эту возможность, потому что они по-прежнему очень уверены в ценных бумагах. Это же касается золотодобывающих компаний, чья стоимость сильно отстает и от рынка акций, и от самого металла.
С перспективы биткоина
Конечно, хотелось бы потешить криптовалютное самолюбие и согласиться с тем, что биткоин способен заменить золото. И все же вряд ли это перспектива ближайших лет. Не будем забывать, что у золота тысячи лет опыта на рынке защитных активов. Биткоин существует менее двух десятилетий, и он все еще воспринимается общественными и государственными институтами как эксперимент.
Но есть одна функция, которую первая криптовалюта способна выполнять наравне с золотом, — долгосрочные сбережения. Пусть даже рынок не принимает других вариантов применения биткоина, это уже вполне рабочая схема.
Если посмотреть на историю цены на золото последних десятилетий, мы увидим длинные циклы роста, которые указывают на его главенство над другими рынками.
Отношение цены золота к доходам от инвестиций в наличные, гособлигации, акции. Данные: Topdown Charts.
Хотя к концу 1990-х случилась мощная просадка, со временем тренд на главенство золота вернулся, сначала по отношению к наличным, после — гособлигациям, и сейчас идет борьба за рынок акций. Конечно, рядовой инвестор не увидит здесь возможностей для роста — в таких масштабах думают, вероятно, только государства. Но в долгосрочной перспективе золото — прекрасный инструмент, способный защитить капитал в кризисные периоды любой степени серьезности.
Это очень похоже на то, что происходит с биткоином. В какие-то циклы некоторые альткоины значительно опережают первую криптовалюту по доходности, но при взгляде на долгосрочный тренд становится ясно, что BTC возвращает лидерство.
Нет никаких сомнений, что биткоин уже выступает в роли цифрового золота в рамках рынка криптовалют. Однако горизонты физического золота несопоставимо шире, и пока что первая криптовалюта едва ли может претендовать на такое же место в глобальной финансовой системе.